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费雪的儿子肯·费雪，也是一位出色的资金管理家，他是这样总结他父亲的哲学的："；我父亲的投资方略是基于一种独特却又有远见的思想，即少意味着多。"；
巴菲特非常善于从这些伟大的投资家身上汲取营养并灵活运用。从进入投资界开始，他便坚持"；少而精"；、"；宁缺勿滥"；的投资理念。
投资如赌博下大赌注与高概率事件玩扑克赌搏的人对这一技巧了如指掌：当牌局形势对我们绝对有利时，下犬赌注。投资也一样，集中投资并不是找出几只好股票然后将股本平摊在上面这么简单的事：尽管在集中投资中所有的股都是高概率事件股，但总有些股不可避免地高于其他股，这就需要按比例分配投资股本。
巴菲特认为，投资者在对公司没有进行详细了解时，不能轻举妄动；而一旦碰到可遇不可求的投资好机会，就应当全力以赴地大举投入。
巴菲特通过各种基本方法对各公司进行详细考察，然后挑选其中的佼佼者集中投资，实际上是把"；赌注"；押在了这些公司身上。不过可以放心的是。由于这些精心挑选出来的公司质地优良，所以集中投资在这些公司上面，投资获利回报高就是一种高概率事件。高概率事件当然要下大赌注，这是符合投资逻辑的。芒格常常把几种投资比喻为"；当成功概率最高时下大赌注"；。他说："；人类并没有被赋予随时随地感知一切、了解一切的天赋；但是人类如果努力去了解、努力去感知，通过筛选众多的机会，就一定能找到一个不错的机遇，而且聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。"；
巴菲特："；对于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你资产的10％以上投资进去。"；他的意思是说，理想的投资组合不应该超过10只股票，因为每个个股的投资都在10％以上。不过应当注意的是，巴菲特在这里所说的不超过10只股票，并不是把自己的资产平摊在10家好公司的股票上面。尽管在集中投资中，所有的个股都是高概率事件股，但总有些股票获利的机会不可避免地高于其他股，这就需要"；当牌局形势对我们绝对有利时，敢于下大赌注"；。芒格解释这句话为：
30。巴菲特投资策略（30）
从玩扑克牌中，你就知道当握有一张对你非常有利的牌时，你必须下达赌注。
纵观巴菲特的投资经历，从来都是主次分明、重点突出的，他最擅长把主要资金集中投资于高概率事件股票。最典型的例子是，1987年他在美国广播公司1只股票上的投资，就达到伯克希尔公司股票总投资额的一半。这样的投资策略在其他股票公司中很少见，难怪有些投资家要认为巴菲特和赌徒"；并没有多大区别"；了。话说回来，投资确实也有一些"；赌"；的成分在内，不过即使"；赌"；也应该赌得合合理。在所有赌博中，每当局势对自身有绝对优势时，加大赌注正是一种常用技巧。
集中投资要有耐心对集中投资者来说，耐心是必备的素质，要想得到超出市场平均值的回报，你必须有超常的耐心，不要被短期行所影响。只要你相信自己是对的，就一定要坚持。
在巴菲特看来，做一个成功的投资者，耐心是极为重要的素质。传统的投资策略讲究多元化与高周转率。由许多只股票组成的投资组合可以每天都会生变化，频繁地买进卖出，不断地进行操作是其鲜明特色。作为一个集中投资者，巴菲特非常反对这种不断变化的投资组合，因为集中投资者只有耐心持股，才有机会在长时间里获得超出一般指数的成绩。
一般说来，短期股价的波动可能受到诸如利率变化、通货膨胀及投资者的预期收益等外界因素的影响，但当时间的跨度足够长时，这些外界因素的影响将趋于稳定，股价这时才能更为客观地反映出持股企业的经济效益状况。
巴菲特常说，只要他觉得对某只股票满意，他就会去买，即使接下来交易所关门10年也无所谓。巴菲特认为，他买某只股票就是想永久拥有它，而决不是因为感到它要上涨。很多时候我们不能测定一只股票的真正价值，不过一旦我们现某只股票的真正价值，并认为这就是你正在寻找的股票时，你所要做的便是果断地买下来。你无需每天都盯着计算机屏幕猜测股价的下一步的变动方向，你要相信，如果你对某个公司的看法是正确的，而且你正好在一个合适的价位买下了它的股票，你只需耐心地等待便可以了。
大多数投资者不可能像巴菲特那样，将"；持股"；的期限定为"；永远"；。他自己当然也不太可能做到这一点。巴菲特的经验对我们可能有参考价值。他将自己的资金周转率定在10％到20％之间，也就是说，最佳的持股时间为5到10年。
持股5到10年这一目标，大多数投资者是很难做到的。因为在这一漫长的时间段里，股价的波动可能会极为剧烈。利率、经济景气指数及公司的管理层都有可能生很大的变化，进而影响到股价的波动。对大多数投资者而，股价的波动将大大地影响他们的神经。此外，由于集中投资的特性，使得一旦股价波动将可能影响巨大，而在传统的多元化投资组合中，不同个股的波动将最终产生某种平均化的效果，其带来的后果可能被抵消。所以。那些实行集中投资策略的投资者，更需要加倍的耐心与智慧来对付由于股价波动所带来的巨大冲击。
不要盲目买进多种股票一鸟在手胜过二鸟在林巴菲特认为，在市场上，出手不凡的最好办法是不要成千上万地买进股票，耍等待那几个难得的机会，"；一乌在手胜过百鸟在林！"；巴菲特在伯克希尔公司的年报里，引用古希腊《伊索寓》中的这句谚语，再次阐述了他的投资概念，，一个投资者买进多少种股票最为合适呢？巴菲特说，这取决于你的投资方法。如果你能对商业进行分析和评价，那么你并不需要很多种股票。作为公司的一个买主，没有任何规定要求你应当拥有主要工业股票以外的别的股票，也没有要求你必须投资40、50甚至100种股票以达到多元化分散。
巴菲特常常把股票投资比喻为打棒球，在他看来，投资和打棒球在一定程度上很相似。投资就好比是一连串的"；公司"；掷球，投资人要获得高于一般水平的业绩，必须学会等待，直到某家公司穿过击球区到达"；最好的"；单元。巴菲特相信，投资者过于频繁地击糟糕的球，他们的业绩就会受到坏的影响。也许，并不是投资者不能认出好的掷球，困难之处在于投资者无法抵御挥动球棒的诱惑。
31。巴菲特投资策略（31）
不要挥棒击打那些低的和出界的球，要学会等待那些好的掷球。***美国传奇棒球击球手特德·威廉斯在等待他最好的来球时，时常要冒着出局的风险。巴菲特说，投资者在这方面要简单一些，不像威廉斯，因为"；即使我们有三次没有击那些刚好在击球区内的来球，也不会出局"；。
在巴菲特看来："；投资是这个世界上最伟大的活动，因为你从来不需要挥棒。
你只需要站在击球线上，投手把股票的价格投给你——通用汽车47美元！美国钢铁39美元！而且没有人要求你一定要击球。就是你错过了机会也不会遭到惩罚。
你可以用一整天的时间等待你希望得到的投球。然后，当投球手睡觉的时候，你就可以不知不觉地走过去击球。"；
巴菲特从不做过多的投资，如果没有合适的股票出现，他便一直等待下去。
"；作为一个独立的投资者，最大优势便是他可以站在本垒永久地等候一个好球，如果他想让球精确地到达他的肚脐眼上两英寸而不是其他地方的话，为了达到这一目的，他就可以一直站在那儿等，直到球有一天真的打过来了。"；
巴菲特建议那些总是频繁操作买进卖出股票的投资者，给自己的投资数量作个限定值，比如你可以限定自己在一年内只买卖一至两次，或者更少，这样你可以在选择股票的时候更加理性与谨慎。如果没有好的投资对象，巴菲特宁可持有现金。
本章图版编目神奇的复利／141影响复利的因素，143减少交易次数，理性投资／145频繁交易与长期持股/47长期持有股票要有耐心／j49长期持股要有糖厶门51长期持股的期限／153长期投资的四项原则门551626年，荷属美洲新尼德兰省总督皮特花了大约24美元从印第安人手中买下了曼哈顿岛。而到2000年1月1日，曼哈顿岛的价值已经达到了约2．5万亿美元。以24美元买下曼哈顿，皮特无疑占了一个天大的便宜。
但是，如果转换一下思路，皮特也许并没有占到便宜。如果当时的印第安人拿着这24美元去投资，按照11％（美国近70年股市的平均投资收益率）的投资收益计算，到2000年，这24美元将变成238万亿美元，远远高于曼哈顿岛的价值2．5万亿，几乎是其现在价值的十万倍。如此看来，皮特是吃了一个大亏。是什么神奇的力量让资产实现了如此巨大的倍增？答案是——复利。长期投资的复利效应将实现资产的翻倍增值。
爱因斯坦就说过："；宇宙间最大的能量是复利，世界的第八大奇迹是复利。"；
一个不大的基数，以一个即使很微小的量增长，假以时日，都将膨胀为一个庞大的天文数字。那么，即使以像24美元这样的起点，经过一定的时间之后，你也一样可以买得起曼哈顿这样的超级岛屿。
复利可以说是促使巴菲特财富持续增长的最大奥秘。很多投资者没有了解复利的价值，或者即使了解但没有耐心和毅力长期坚持下去，这是大多数投资者难以获得巨大成功的主要原因之一。
从投资角度看，复利计算的公式是：本利=本金x（1＋利率）期数。也就是说，采用复利的方式来投资，最后的报酬将是每期报酬率加上本金后，不断相乘的结果，期数愈多（即愈早开始），当然获利就愈大。假定某项投资每年有10％的获利，若以单利计算，投资100万元，每年可赚10万元，10年可以赚100万元，多出一倍。但如果以复利计算，虽然年获利率也是10％，但每年实际赚取的"；金额"；
却会不断增加，以前述的100万元投资来说，第一年赚10万元，但第二年赚的却是110万元的10％，即是11万元，第三年则是12．1万元，等到第十年总投资获得是将近160万元，成长了1．6倍。这就是一般所说"；复利的魔力"；。
复利力量的源泉来自于三个要素，即投入资金的数额、投资时问的长短和收益率的高低。
32。巴菲特投资策略（32）
世界第八大奇迹复利的魔力巴菲特认为，复利累进理论是至高无上的．是世界上最神奇的事物之一，．运用这个神奇的事物能使投资以可观且富戏剧性的比率成长、'；一投入资金的数额其实我们应该明白这样一个事实，今天投入的1万元会变成若干年后的100万或更多，其实勤俭节约、善于积累是投资成功一个最基本的条件，资本的积累带有"；残酷"；和"；抑欲"；的特征，几百年前资本家的理财方式在今天仍然有效，复利的基本要求之一就是把每一分赢利全部转换为投资本金而不能用于消费，否则复利的作用就要大打折扣，在市场上很多人在赢利的时候，轻易地把赢利部分消费掉，而在亏损的时候却不得不缩水本金……这是永远也无法积累财富的。
j'；r买现的收益率况对于投资者来说，一时的暴利并不代表他在长期（数年甚至数十年）内的盈利，经常的微利却可以转化成长期内的巨大盈利。财富的积累并没有对收益率有苛刻的要求，暴利并不是富裕的必要条件，但对暴利的渴望与贪婪几乎成为市场所有参与者的唯一目标，一切超凡的报酬率都是不可能持续的，这是经济规律。
在你轻松获得50％的赢利时也有可能莫名其妙地亏损掉50％r，较高的赢利水平被相对较高的风险给平衡掉了，其实稳重、保守、持续、适当的长年报酬率才是真正的成功之道，依靠年复一年的复利作用，就算是很少的一点钱也能够成为一笔天文数字的资产。
、投资时闰的长短想要成功投资切记不要急功近利，巴菲特成名前有过数十年的艰苦学习和奋斗，时间是财富积累最佳的催化剂。我们的投资计划一定要是一个长期的投资计划，即使是短期的投资计划也必需置于这个长期投资计划的框架内。从巴菲特的投资经历中我们可以现，投资时间越长，所能够取得的报酬额就越是惊人。
巴菲特认为，长期持有具有竞争优势的企业的股票，将给价值投资者带来巨大的财富。其关键在于投资者未兑现的企业股票收益通过复利产生了巨大的长期增值。
投资具有长期竞争优势的企业，投资者所需要做的就是长期持有，并耐心地等待股价随着企业的展而上涨。具有持续竞争优势的企业具有超额价值的创造能力，其内在价值将持续稳定地增加，相应的，其股价也将逐步上升。最终，复利累进的巨大力量，将会为投资者带来巨额财富。
142144不要随便投资良机住频频换手中错失巴菲特认为，频繁的交易对投资人并没有什么好处，只是养肥了证券商而已他说："；如果你认为你可以经常进出股市而致富的话，我不愿意与你合伙做生意，但我却希望成为你的股票经纪人"；
人们的从众心理在投资领域常常表现得非常突出，所以才会不时出现投资者争相购买或争相抛售某只股票的形。巴菲特认为，频繁地更换股票是导致投资失败的重要因素之一。为了说明这个问题，巴菲特常常用他少年时候买股票的经历为例：少年时候的巴菲特曾以每股38美元的价格买下三只城市建设公司的优先股，他的姐姐也以同样的价格买了三只股。不久之后，股价下跌至27美元。
后来当股价回升至40美元时，巴菲特把自己和姐姐手中的股票一起抛掉了。扣除佣金之后，他从中获利5美元。可是这只优先股很快从每股40美元一路飙升至每股200美元，这令巴菲特心痛不已，他失去了一个更好的利润收入机会。
在实际操作中，许多投资者也会出现少年巴菲特的这种现象。由于投资者对市场寄予了过多的关注，对市场的变化常常反应过度，结果是一听到风吹草动，便追不急待地做出决定——不是急着买进，就是急着卖出。
巴菲特认为，成功投资者必备的一种素质就是从资金到心理，都能为市场不可避免的波动作好准备。不仅要从理智上接受市场可能出现的任何变化，同时保持镇定与独立的判断能力，就能避免面对不良况而无所适从的局面。事实上，如果你坚持认为自己当初的决定是正确的，你就不必理会市场的任何变化，并保持应有的从容态度。
33。巴菲特投资策略（33）
一个理智投资者的标签是，他对市场的任何变化都能做到处变不惊。***如果投资者面对市场毫无理由的下跌，总是感到惊慌失措甚至弃股而逃，或者你还没有行动，但却不时感到惴惴不安，觉得自己就要变成穷光蛋了，那么这种脆弱的心理会让你原本拥有的优势变成劣势。结果，你变成了时刻关注别人的行动与看法并总是担心错过什么的人。这种提心吊胆的心态对投资者来说是极大的克星。
因此，巴菲特告诫投资者，无论何时都不要失掉自己清醒判断的能力，同时还要保证自己不受他人绪的影响；无论市场风云如何变幻，你只需要抓住最根本的，即保持对企业的清醒客观的认识就行了。至于其他来自市场及他人的行为与绪，你可以统统忽略。
长期持股的优势放长线才能钓大鱼巴菲特认为，投资者不；隹备持有10年的股票不要买一只股票的好坏应该从长远来看．不能以眼下的涨跌论得失投资者必须用长远眼光来看待持股，这样才能获得应有的丰厚回报j。长期持有可以减少缴纳资本利得税巴菲特的长期持有法则有很多的优势，其中最主要的就是，长期持有的做法能减少缴纳资本利得税，使税后长期收益最大化。
在美国，所有的投资者都要缴纳资本利得税。但资本利得税只有在投资者出售股票并且卖出的价格超过其买入的价格时才需要缴纳。因此，是否缴纳资本利得税，对于投资者来说是可以选择的。投资者既可以选择卖出股票并对获得利润部分缴纳资本利得税，也可以选择不卖出股票从而不缴税。由于存在资本税收，所以，投资者在投资中需要将税收考虑在成本之内，追求税后收益的最大化。
巴菲特从经济角度来进行解释，他认为这种资本利得税负债就好像是美国财政部借给我们的无息贷款，而且到期日由他们自己来选择。这种"；贷款"；还有另外一些特点：它只能被用来购买个别股价不断上涨的股票，而且贷款规模会随着市场价格的每天波动而上下波动，有时也会因为税率变动而变动。
、长期投资可以减少摩攘成本巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中详细讨论了股票频繁交易带来的巨额交易成本以及股东财富的惊人损失。巴菲特说："；股票市场的讽刺之一是强调交易的活跃性。使用'；交易性'；和'；流动性'；这种名词的经纪商对那些成交量很大的公司赞不绝口。"；但是，投资者必须明白，过于频繁的交易对在赌桌旁负责兑付筹码的人来说是好事，而对客户来说却未必是好事。一个过度活跃的股票市场其实是企业的窃贼。
：j长期投资可以获得稳定的回报巴菲特通过研究表明，在1802年到1997年近200年中，美国股票投资收益率很多时候都会偏离长期平均水平，可是就长期平均水平而，长期投资年平均收益率一直稳定在7％，大大超过债券收益率。这就是说，如果投资者坚持长期投资理念，就一定会取得比其他金融资产投资更大的收益回报。
i丑6长期持股要有耐心不准备持有十年的股票不买人龟兔第一次赛跑的故事相信我们大家都看过，让我们再来看看第二次龟免赛跑的故事。第一次龟兔赛跑，兔子因为骄傲和懒惰输了比赛，这让它非常不服，于是就要求进行第二次比赛。乌龟说："；行啊，不过这次咱来个更远的比赛，跑个马拉松。"；兔子说："；行，马拉松就马拉松，这次我一定赢！"；比赛开始了，这次兔子再也不敢睡觉了，它不停地一跳一跳地往前跑。但是兔子有个毛病，它喜欢东跳跳，西跳跳，结果尽管它跑得速度很快，但由于不断变换方向，它前进的距离有限。而乌龟认准前进的正确方向，一直不停地往前爬，最终又一次率先到达了终点。这时，兔子不知在森林里的什么地方正跳来跳去找不到方向呢。
在寓故事中，乌龟战胜了兔子，那么，在股市中，龟兔赛跑的结果如何呢？
在股市上，同样是乌龟战胜了兔子。短线频繁买卖的投机者就是一个东跑西跑却迷失目标的兔子，而长期持有的投资者就是朝着一个方向不断前进并最终成功的乌龟。巴菲特就是最成功的投资乌龟。他战胜市场的秘诀就是他是长期投资者，而不是短期投资者或投机者。
34。巴菲特投资策略（34）
许多投资者最终没有成功，并不是因为他们缺乏能力和热，而是缺乏足够的耐心。***对于大多数投资者来说，10年的时问太漫长了，在这段漫长的时间里，利率、经济景气指数及公司管理层都有可能生巨大的改变，促使股价剧烈波动。
股价的波动对投资者的影响是不而喻的。有些投资者见涨就追，见跌就卖，他们没有持股的耐心，无法忍受手中持有太多的现金，随便草率地进场以钱换股，结果往往是"；卖哪只股票，哪只股票便涨"；。
巴菲特告诫投资者要专注于公司的长期展，因为从长期看，市场最终会反映公司的内在价值。因此，在长期投资中投资者一定要有耐心。他说："；不管你有多么伟大的才华和努力，许多事还是需要时间才能完成。即使你一个月内能让九个女人都怀孕，也不可能在这一个月内就让她们都生出小孩。"；
巴菲特说，投资者要想获得超出市场平均值的回报，一定要在买人股票时具有长期持有的打算，如果投资者能有持有十年或者更长时间的耐心，一定也会获得丰厚的回报。
148长期持股要有决心死了都不卖"；死了都不卖"；是巴菲特的一句口头禅，从这句话中我们可以深切地体会到巴菲特长期持股的决心。巴菲特的这种决心为很多投资者津津乐道，但是有一点要明白的是，巴菲特下决心死了都不卖的股票是那些最好的股票。在他眼里，可口可乐公司的股票就是最好的股票。这只股票是巴菲特投资规模最大、投资获利最多、最成功的投资典范，为他登上世界富宝座作出了极大贡献。
巴菲特在】988年、1989年间两次买入可口可乐股票2335万股，买人总成本为10亿美元。两年后他在伯克希尔公司。1991年年报中兴高采烈地说，当时大批买人可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约只有34亿美元，可是现在（1991年）伯克希尔公司仅仅持有可口可乐公司的股票市值就已经超过这个数字。
在全球最著名的五种碳酸饮料中，有四个品牌是可口可乐公司的，它们分别是：可口可乐、雪碧、芬达、健怡可口可乐。可口可乐公司每天在全球的销售量高达10多亿罐可口可乐，占全球软饮料行业总销量的一半以上。伯克希尔公司拥有可口可乐公司8％的股份，这就意味着，相当于伯克希尔公司每天都有l亿多罐可口可乐的销售利润人账，这又是多么诱人的一笔巨大收入啊。
巴菲特特别推崇品牌的价值，当可口可乐已经成为美国文化象征时，他相信，无论什么力量都已经无法摧毁可口可乐品牌价值的内在增长。因此，他不止一次地表示，可口可乐公司的股票他会终生持有，死了都不卖。
更重要的是，即使是可口可乐公司，它们依然在不断增强全球市场的占有率，这就好像在它原有的经济城堡周围，继续挖掘出一条护城河来。相比之下．其他公司每天都在没有任何这种保障的况下浴血奋战，差别之大可想而知。
巴菲特不但决心要永远持有可口可乐股票，而且还多次后悔说，他买这只股票的时机太晚了。在伯克希尔公司1989年年报中。巴菲特感慨地说，他第一次喝可口可乐时就非常喜欢喝这种饮料，并且看到周围邻居也都非常爱喝可口可乐。
如果当时他就劝说爷爷卖掉这家杂货店，然后把钱全部用来买可口可乐公司的股票，那该多好啊！
长期持股但不是永远持有总结巴菲特的投资经验，我们可以现，长期持有是巴菲特最重要的一个投资策略．但是，我们不耍以为长期持股就是永远持有，这完全是两个不同的概念，，巴菲特主张长期投资，但并不是所有的股票都要永远持有。事实上，巴菲特真正长期持有超过加年并打算终生的股票也不过就是可口可乐、政府雇员保险公司、《华盛顿邮报》等几家公司的股票。
那么巴菲特主张的长期投资。期限到底有多长呢？可以根据巴菲特的投资经历把持有股票的期限分为三个等级。最短的长期投资期限是5～10年，中等的长期投资期限是10～20年，最长的长期投资期限是20年以上甚至是永久持有。
35。巴菲特投资策略（35）
★持有5～10年的股票5到10年的时间对于大多数人来说已经是超长的长期投资了，但对于巴菲特来说，这只是他长期投资中的短期投资而已。***以中石油为例：2003年4月，巴菲特通过伯克希尔公司不断增持中石油公司的股票，至4月24日，巴菲特共持有中石油23．38亿股，占中石油全部行的h股股本的13．35％，总投资4．88亿美元。到了2007年，随着国际油价突破每桶70美元，巴菲特根据市场的变化，果断卖出了手中全部的中石油股票。
☆持有1（）～20年的股票1984年，巴菲特开始买人大都会美国广播公司的的股票，后来又大量增持。
而且还对外公布，要永久持有大都会美国广播公司的股票。但是，在持股10年后，大都会美国广播公司被迪士尼公司收购，巴菲特观察了一年后，就果断决定抛出，到1999年全部抛出。
☆持有2（）年以上或永久持有的股票这样的股票很少，巴菲特一生只对少数几只股票声明过终生持有，至死不分开。在巴菲特长达60余年的投资生涯中，持有时间超过20年的股票也只有可口可乐、《华盛顿邮报》等股票。比如，1989年，巴菲特刚刚买人可口可乐公司的股票时，并没有决定永久持有，但他在买入可口可乐的股票后，经过长期细致的观察。
他对可口可乐的认识越深刻，对可口可乐的长期展前景就越有信心，所以他决定永远持有可口可乐的股票。
精心选股e特长期投资的四项原则纵观中外股市操作成功的人都有一个共同特点：就是比较善于精心选股、集中投资，很少有多元化投资能带来辉煌收益的人。对于中小投资者来说极为重要。
巴菲特将"；长期投资"；的精髓简要地概括为："；选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中取胜。"；为此，巴菲特的大部分精力都用于分析企业的经济状况以及评估它的管理状况，而不是用于跟踪股价。
巴菲特常常告诫投资者们，长期投资注意力要集中。他个人坚持投资的四项投资原则包括企业原则、经营原则、财务原则和市场原则。
企业原则：
（1）这家企业是简单而且可以了解的吗？
（2）这家企业的营运历史是否稳定？
（3）这家企业长期展前景是否被看好？
经营原则：
（1）经营者是否理陛？
（2）经营者对他的股东是否诚实坦白？
（3）经营者是否会盲从其他法人机构的行为？
财务原则：
（1）把重点集中在股权收益率（roe），而非每股盈余。
、2）计算出自由现金流量折现（dcf）。
找高毛利率的公司。
'；4）对于每1元的保留盈余，确定公司至少已经创造了1元以上的市场价值。
市场原则：
（1）这家企业的价值是什么？
（2）这家企业是否能以显著的价值折扣购得（亦即取得安全边际）？
巴菲特说："；投资者只有了解了以上四个基本原则，才能真正实现长期持股，并获得较好的收益。"；
本章图版编目股票的内在价值／159影响企业内在价值的因素／．61根据资产评估股票价值，163市盈率估值法／165现金流量折现估值方法（一）67现金流量折现估值方法（二）69经济商誉对股票内在价值的影响／_71内在价值股票投资的基础巴菲特认为，价值投资最基本的策略是利用股市中价格与价值的背离，以低于股票内在价值相当大的折扣价格买入股票，在股价上涨后以相当于或高于价值的价格卖出，从而获取超额利润。巴菲特称之为"；用40美分购买价值1美元的股票"；。所以，投资者在寻找到具有持续竞争优势的企业后，买人其股票并不能保证他获得利润。他先要对公司价值进行评估，确定自己准备买入的企业股票的价值是多少，然后与股票市场价格进行比较。
36。巴菲特投资策略（36）
自然，对企业内在价值的判断恰恰是价值投资的前提、基础和核心。
在几十年的投资实践中，巴菲特对内在价值的概念作了进一步展和完善。
1996年，他在伯克希尔股东手册中对内在价值作了如下定义："；内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了惟一的逻辑手段。内在价值可以简单地定义如下：它是一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金流量的贴现值。"；
可以说，没有准确的价值评估，没有人能够确定应该以什么价格买人股票才划算，即使巴菲特也不例外。
另外，巴菲特还强调内在价值与会计上的账面价值具有根本的区别：账面价值表明过去的累积投入，而内在价值表明的是未来预计所得；账面价值是一个会计概念，内在价值是一个经济概念。
要投资一个企业，除了关注它的内在价值以外，还要知道其每股账面价值，与内在价值相比，虽然这是一个很容易计算的数值，但是用途却极为有限。这种局限并不来自于投资者持有的可交易证券，它们按现价记录在投资者的账簿之上。事实上，账面价值的不足之处与企业自身有关，一个企业的账面价值可能与其内在价值大相径庭。一个比喻能够使你清楚了解两者之间的不同。假设你花相同的钱供两个孩子读大学，两个孩子接受教育的账面价值（用财务投入来衡量）是一样的，但未来所获得的回报的现值（即内在价值）却可能有巨大的差异——从零到所支付教育成本的好几倍。同样如此，财务投入相同的公司，最终其内在价值却会有巨大的差异。
衡量企业的价值影响价值投资的因素巴菲特认为，投资者在实行价值投资的时候，要考虑影响企业内在价值的目素，即企业管理层和企业的财务与市场，并且从这两方面来衡量企业的价值。
评估企业管理层巴菲特指出，衡量一项投资是否成功，有关管理层方面的两个问题是应该牢记的：一是管理层能够得到肯定的评估，其中不仅包括了企业实现其全部的潜在能力，也包括其明智地使用其现金流通量的能力；二是管理层能够被充分信赖，他们能真正地为投资者的利益着想，与股东们保持着畅通的沟通渠道，使企业收益能够从企业转入到投资者手里，而不是被他们自己装入自己的口袋。
巴菲特在选择投资对象时，十分注重对企业管理者的考察。在他控股的伯克希尔公司中，他的最高奖励就是使经理成为企业的股东，让他把企业看成自己的企业。这样，经理们就不会忘记自己的要目标——增加股东权益的价值。
巴菲特认为，一个企业的经营者应当严格履行自己的职责，如实地向股东报告企业的经营状况，对股东的利益高度负责。巴菲特在投资或收购一家企业前，先会对企业管理者的素质进行全面考察。
☆评估企业的财务与市场巴菲特认为，企业在拥有良好的管理层后，还应该评估企业的财务与市场，这样才能确保价值投资的成功实现。
巴菲特常常对伯克希尔公司的股东们说：绝对不要投资那些财务报表难以看懂的企业。他认为，如果投资者无法看懂某家企业的财务报表，就表示该企业的管理层不希望投资者能看懂，那其中一定隐藏着对投资者不利的因素。
投资者在购买股票时，必须重视企业的市场原则：
先，企业的估值应为多少？企业会否打折而被偏低值买进？
其次，关注企业的市场占有率以及一些潜在的竞争力，产品的价格下降及需求减少可能对企业利润产生的影响程度。
最后，企业是否具有开展多种经营的能力。
许多投资者在实际操作中，很少去关注企业的财务报告，去研究企业的市场原则，而是去听从所谓的股评家的意见。巴菲特对投资者的这种盲从心理有非常深刻的洞悉。因此，他常常告诫投资者说："；投资的关键就是要保持独立的思考。"；
162最简单的估值方法根据资产评估股票价值根据资产来评估股票的价值是格雷厄姆常用的一种估值方法，也是巴菲特学到的评估股票价值的第一招：选股要选股价远远低于每股资产价值的股票。
37。巴菲特投资策略（37）
巴菲特从他的?
( 巴菲特投资策略(全本) http://www.xshubao22.com/7/7481/ )